Nội dung chính
Giới thiệu
Thị trường chứng khoán Việt Nam dự kiến sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới vào năm 2026, với nhóm tài chính là động lực chính. Báo cáo chiến lược mới của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) chỉ ra rằng lợi nhuận sẽ trở lại vị trí dẫn dắt, thay vì chỉ dựa vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn.
Kịch bản tăng trưởng VN‑Index 2026
Theo kịch bản cơ sở, VN‑Index có thể dao động trong khoảng 1.712‑2.032 điểm trong 12‑14 tháng tới, dựa trên kỳ vọng EPS năm 2026 tăng 15‑19% so với cùng kỳ, tương đương 137‑140 đồng/cổ phiếu. Mức P/E mục tiêu dự kiến ở mức 12,5‑14,5x.
Động lực vốn đầu tư
GDP dự kiến tăng trung bình 10%/năm trong giai đoạn 2026‑2030, kéo theo tổng nhu cầu vốn đầu tư xã hội lên tới 35 triệu tỷ đồng – tương đương CAGR 15% mỗi năm. Khu vực tư nhân sẽ chiếm 55‑60% tổng vốn đầu tư, tạo ra một “cơn bão” nhu cầu vốn cho ngân hàng.
Vai trò của ngân hàng
Trong bối cảnh ngân hàng vẫn cung cấp khoảng 80% nhu cầu vốn của khu vực tư nhân (theo số liệu 2024), VDSC dự báo tốc độ tăng trưởng tín dụng bình quân 18%/năm, đẩy dư nợ hệ thống gần 25,8 triệu tỷ đồng và tỷ lệ tín dụng/GDP tiệm cận 170%.
Những cổ phiếu tài chính tiềm năng
Nhóm tài chính bao gồm ngân hàng, chứng khoán và bảo hiểm. Ngân hàng dự kiến tăng lợi nhuận trung bình 16,4%/năm. Các ngân hàng như MSB và VPB được các nhà phân tích (VCBS) ghi nhận là “điểm sáng” cho quý IV và năm 2026 nhờ:
- Tín dụng tăng trưởng mạnh.
- Biên lợi nhuận ròng (NIM) cải thiện.
- Chất lượng tài sản được kiểm soát.
- Chiến lược mở rộng hệ sinh thái tài chính (đặc biệt là MSB).
Ngược lại, nhóm phi tài chính chỉ dự kiến tăng lợi nhuận ròng khoảng 4,4%, trong khi bất động sản có tiềm năng tăng lợi nhuận tới 26,1% nhờ chu kỳ hồi phục giá tài sản và tháo gỡ pháp lý.
Rủi ro và chiến lược đầu tư
Mặc dù định giá chung chưa quá căng so với lịch sử, nhưng rủi ro phân hóa tăng cao khi một số cổ phiếu vốn hóa lớn có P/E trên 30 lần nhưng lợi nhuận thấp. Điều này tạo ra “đuôi định giá” kéo chỉ số lên mức cao không phản ánh thực chất.
Đồng thời, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên sàn HOSE đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, nhưng giá trị nắm giữ vẫn cao, cho thấy cơ hội dòng vốn ngoại quay lại nếu các yếu tố như Fed hạ lãi suất, Việt Nam nâng hạng lên FTSE mới nổi và cải thiện minh bạch thị trường diễn ra.
Với môi trường tín dụng mạnh và nhu cầu vốn dài hạn, chiến lược đầu tư nên tập trung vào các công ty tài chính có chất lượng lợi nhuận ổn định, đồng thời đa dạng hoá danh mục qua cổ phiếu có P/E trung bình‑thấp để giảm bớt rủi ro “đuôi định giá”.
Cuối cùng, nhà đầu tư cần chuẩn bị cho các “cơn gió ngược” như căng thẳng địa chính trị, bất ổn chính sách Mỹ và khả năng điều chỉnh mạnh mẽ của các cổ phiếu vốn hóa lớn nếu lợi nhuận không đạt kỳ vọng.
